VECベンチャーニュース(平成27年第3号)-フランスの憂鬱―

VECベンチャーニュース(平成27年第3号)-フランスの憂鬱―


 理事長 市川隆治

 

「ベンチャー白書」においても欧州のVC投資動向等の分析はEVCA(欧州ベンチャーキャピタル協会)のレポートに依拠するため、欧州各国の国内事情までは拾えていない。今回在京仏大使館のご厚意によりCAFACE(仏貿易保険会社)の今年2月のレポート「フランスはベンチャーに適した国か?」を入手したので、フランスの国内事情の一端を紹介することとしたい。

 

アメリカ人は外国語が不得手で、特に喉の奥を震わすフランス語の ”r” の発音は苦手なはずであるが、そのアメリカ人ですら ”entrepreneur” ということばについては一貫してそのまま使っている。それはフランスが ”entrepreneur” ということばの発祥の地であり、それに敬意を表してのことであると聞いたことがある。しかしながら、GEM調査(Global Entrepreneurship Monitor)における起業活動率(各国の起業活動の活発さを表す指標:TEA: Total Early-Stage Entrepreneurial Activity)の低さにおいては下表のとおりフランスは日本と肩を並べる存在となっている。

 

同調査によれば、「失敗に対する怖れがあり、起業を躊躇している」との設問に、フランス人は45%が「はい」と回答しているが、この比率はアメリカ人では35%、イギリス人では40%と低い。日本人では47%とフランス人以上に失敗に対する怖れが強い。CAFACEレポートによれば、「2013年以前は失敗は重要視され、会社更生法適用により清算となった起業家はフランス銀行のブラックリストに掲載された。2013年以降は、失敗の名誉回復努力がなされたものの、長期にわたり、失敗した起業家は新たな活動を開始しようとするときに銀行取引へのアクセスに困難が生ずることとなった。」とある。日本と同様、失敗した場合の再チャレンジが難しい環境があるということのようである。

 

また、事業機会の認識、「今後6か月以内に自分が住む地域に起業に有利なチャンスが訪れると思うか?」との設問に、フランス人の23%しか「はい」と回答していないが、この比率はアメリカ人では47%、イギリス人では36%、ドイツ人では31%と高い。ちなみに日本人では7.7%と極端に低い。

 

COFACEレポートのコラムからフランスエンジェル副会長、Tanguy de la Fouchardière氏のインタビュー記事を拾ってみた。

 

Q: フランスにおけるベンチャー発展の最大の阻害要因は何か?

A: Baromètre France Angels/BFM Business en 2014 誌に対する回答者の半分のエンジェル投資家(Business Angels) にとって、経営の不安定さが投資の主要な阻害要因となっている。その次に経営者の可視性の欠如及び金融チェーンにおける不十分な流動性(例えばエンジェルと投資ファンドの間の流動性が不十分なためリレー投資が上手くいかない。)が挙げられている。その改善策としては次のことが言われている:投資家(すなわちエンジェル投資家とベンチャーキャピタル)の再編促進。投資活性化のために中期的に安定した経営者の任命。

 

Q: IT分野が投資の主要分野なのか?

A: デジタルとエンジェル投資家はイノベーションの中心である。デジタルは明日をリードする産業には不可欠な構成要素であり、国境がなく、ますますグローバル化した経済において重要性を増してきている。競争力強化はイノベーションなくして語れず、イノベーションは投資なくして語れない。フランスエンジェルに加盟するエンジェル投資家は、狭義のデジタルの世界と関連性を有している(2013年で年間投資額の60%)。つまり、エンジェル投資家は投資家である以前にイノベーションの同伴者である。そしてイノベーションはもはや先進技術という概念だけに要約されるものではなく、今日では利用のイノベーションやプロセスのイノベーションという概念に取って代わられている。

 

Q: 貴職のお目に留まるには若い起業家は主としてどのような特徴を備えていなければならないのか?
A: エンジェル投資家に評価される主要な基準は次のとおり。

  (1) ねらう市場と市場規模

  (2) 提供する付加価値及びイノバティブな特徴

  (3) ビジネスプランの信ぴょう性

  (4) チーム構成

  (5) 成長の見通し

  (6) エンジェル投資家にとっての機会

エンジェル投資家はビジネスプラン事業化の初期に投資をするが、その際ビジネスプランはまだ未熟で、ビジネスモデルは進化する可能性がある。このようなリスクを取ることがエンジェル投資家の投資の難しさを物語る。

 

Q: クラウドファンディングとの競合はあるのか?

A: クラウドファンディングとエンジェル投資家は、競合というよりはむしろ補完関係にある。クラウドファンディングのプラットフォームはベンチャー企業に投資しようと思っている個人に新たな可能性を提供する。それはまた、エンジェル投資家との共同投資の新たな形態を提供することができる。実際、クラウドファンディングの対象はエンジェル投資家の投資対象とはいつも同じわけではない。エンジェル投資家は高い専門性を持ち、イノベーションを対象とし、むしろB-to-Bのビジネスモデル向きである。逆にクラウドファンディングに投資をする個人は専門性があるのは稀で、投資決定をする前にベンチャー企業が提供する製品ないしサービスの潜在的顧客であることが多い。このように、クラウドファンディングはエンジェル投資家がねらうベンチャー企業とは異なる企業に投資する。

 

また、別のコラムでは、リアルオンタイム広告業のベンチャー企業CTO(Vincent Lepage, Chief Technology Officer, AlephD)のインタビューが取り上げられている。

 

Q: フランス人はリスクを怖れるとの評があるが。

A: 私はフランス人のリスクに対する嫌悪感がまだ強いとは思わない。優秀な大学の学生たちは今日、大銀行や大企業で働くよりも次のフェイスブックを創設することを夢としている。失敗を、履歴書において通常の、そしてまた成長のためのステップとして受け入れることが障害を排除することになる。

 

Q: フランスの環境は貴社の発展に適していると思うか?貴社を海外移転しようとは思わないか?

A: シリコンバレーと比較してそんなに高くない給料とか、競争力のおかげで、フランスの環境はむしろ良い。しかしながら、我々の市場はフランスではないので、欧州、そして米国へと急速に市場を開拓していかざるを得ない。2015年には売上の70%以上が輸出となろう。しかし、R&D及びテクノロジーの中心は、IT及びデータサイエンスに関して人材採用に最も有利なフランスに残すこととなろう。

 

これらのインタビューでは、日本でもよく話題に上る、若者の大企業志向からの決別の動きやグローバル市場をめざすBorn Globalの発想、そして失敗力の活用の有用性が読み取れる。フランスにおいても大企業一辺倒からベンチャーの活用へと大きなうねりが始まっていると言っていいのではないだろうか。他方の投資する側については、業界再編への期待とクラウドファンディングの勃興、ベンチャー企業の安定した経営陣への期待が読み取れる。同じような段階で憂鬱から抜け出そうとしている日本としてもその動きは大いに参考になるのかも知れない。